问题
问答题
某新建项目设计生产能力为550万吨/年。总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资的比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1；项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%，所得税税率为25%。
项目达到正常生产年份的营业总收入为125000万元，营业税金及附加1200万元，固定成本42.500万元，可变成本21000万元。(收入和成本均以不含增值税价格表示)
在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表8。
表8 可能事件及其对应的财务净现值
| 投资/万元 | 销售收入 | 经营成本 | 净现值/万元 | ||
| 变化状态 | 概率 | 变化状态 | 概率 | ||
| 140000 | －20% | 0.25 | －20% | 0.2 | 10344 |
| 0 | 0.5 | －33304 | |||
| ＋20% | 0.3 | －77557 | |||
| 0 | 0.5 | －20% | 0.2 | 87036 | |
| 0 | 0.5 | 43388 | |||
| ＋20% | 0.2 | －864 | |||
| ＋20% | 0.25 | －20% | 0.2 | 163712 | |
| 0 | 0.5 | 120064 | |||
| ＋20% | 0.3 | 75812 | |||
计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
答案
参考答案：股东直接投资资金成本=Rf＋β(Rm－Rf)=3%＋(8%－3%)=8%
银行长期贷款所得税后资金成本=7%×(1－25%)=5.25%
本项目融资方案的总体税后资金成本=8%×35%＋5.25%×65%=6.21%