问题
问答题
某上市公司本年度的净收益为20 000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
(1)假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值(精确到0.01元)。
(2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率(精确到1%)。
计算步骤和结果，可以用表格形式表达，也可以用算式表达。
答案
参考答案：(1)预计第1年的股利＝2元×(1+14%)＝2.28元
预计第2年的股利=2.28元×(1+14%)＝2.60元
预计第3年及以后的股利＝2.60元×(1+8%)＝2.81元
股票的价值＝2.28元×(P/F，10%，1)+2.60元(P/F，10%，2)+2.81元÷10%× (P/F，10%，2)=(2.073+2.149+23.222)元=27.44
(2)24.89元＝2.28元×(P/F，i，1)+2.60元(P/F，i，2)+2.81元/i×(P/F，i，2)
由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%，故用11%开始测试。
试误法：
当i＝11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60(P/F，11%，2)+2.81÷11%×(P/F，11%，2)＝ 2.28×0.900 9+2.60×0.811 6+2.81÷11%×0.811 6＝2.05+2.11+20.73=24.89
股票的预期报酬率＝11%