某公司的税息前利润800万元，所得税率40%，总负债200万元，均为长期负债，利息率为10%，预期普通股报酬率为15%，发行股数600000股(每股面值1元)，每股账面价值10元。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，盈利全用发放股利，并假定股票价格与其内存价值相一致。 要求： (1) 计算公司的每股盈余及股票价格。 (2) 计算该公司的加权平均资金成本。 (3) 如果该公司要增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，并以现行价格回购股票(回购股票数四舍EA．取整)，假定此举措将使负债平均利息上升至12%，普通股权益成本由15%上升至16%，税息前利润保持不变，试问该公司是否应改变其资本结构 (提示：以股票价格高低来判别) (4) 计算该公司资本结构变动前后的已获利息倍数。
参考答案：
解析：EPS={[800-(200×10%)](1-40%)}÷60=468÷60=7.8(元) 股票价格=7.8÷0.15=52(元) (2) 所有者权益总额=60×10=600(万元) 加权平均资金成本 =[200÷(600+200)]×10%×(1-40%)+600÷(600+200)×15% =1.5%+11.25% =12.75% (3) 企业回购股票数=400000÷52=76923(股) 回购后发行在外股数=60000-76923=523077(股) 税后净利润=[800-(600×12%)]×(1-40%)=436.8(万元) 新的EPS=4368000÷0.16=52.19(元) 由于股票价格上升，所以可以改变其资本结构 (4) 原资本结构下已获利息倍数=800÷20=40 新资本结构下已获利息倍数=800÷72=11.11 72=600×12% 可以发现虽然企业的股价上升，但其财务风险也提高了。