问题
问答题
ABC公司正在着手编制2012年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是10%,明年将下降为7%。
(2)公司发行的面值为1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可赎回债券,尚有5年到期,当前市价为1051.19元。假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。
(3)公司普通股面值为1元,公司过去5年的股利支付情况如下表所示(单位:元):
年份 | 2007年 | 2008年 | 2009年 | 2010年 | 2011年 |
股利 | 0.2 | 0.22 | 0.23 | 0.24 | 0.27 |
股票当前市价为10元/股;
(4)公司的目标资本结构是借款占30%,债券占25%,股权资本占45%;
(5)公司所得税率为25%;
(6)公司普通股预期收益的标准差为4.708,整个股票市场组合收益的标准差为2.14,公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5;
(7)当前国债的收益率为4%,整个股票市场上普通股组合收益率为11%。
要求:
利用资本资产定价模型估计股权资本成本,并结合第(3)问的结果,以两种结果的平均值作为股权资本成本。
答案
参考答案:资本资产定价模型:
公司股票的β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1
股权资本成本=4%+1.1×(11%-4%)=11.7%
平均股权资本成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%