问题
问答题
某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资 30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元。以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费300元，另需垫支流动资金 3000元。假设所得税率为40%，资金成本率为10%。 要求： (1) 计算两个方案的净现金流量。 (2) 计算两个方案的净现值。 (3) 计算两个方案的获利指数。 (4) 计算两个方案的内涵报酬率。 (5) 计算两个方案的投资回收期。
答案
参考答案：
解析：(1) 计算两个方案的净现金流量：
①计算年折旧
甲方案每年折旧额=30000/5=6000(元)
乙方案每年折旧额=(36000-6000)/5=6000(元)
②列表计算两个方案的营业现金流量：
投资方案的营业现金流量计算表 (单位：元)
| 年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 甲方案: | |||||
| 销售收入(1) | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 |
| 付现成本(2) | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 | 5000 |
| 折旧(3) | 6000 | 6000 | 6000 | 6000 | 6000 |
| 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 |
| 所得税(5)=(4)×40% | 1600 | 1600 | 1600 | 1600 | 1600 |
| 税后净利(6)=(4)-(5) | 2400 | 2400 | 2400 | 2400 | 2400 |
| 营业现金流量(7) | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 |
| (7)=(1)-(2)-(5)=(3)+(6) | |||||
| 乙方案: | |||||
| 销售收入(1) | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 |
| 付现成本(2) | 6000 | 6300 | 6600 | 6900 | 7200 |
| 折旧(3) | 6000 | 6000 | 6000 | 6000 | 6000 |
| 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) | 5000 | 4700 | 4400 | 4100 | 3800 |
| 所得税(5)=(4)×40% | 2000 | 1880 | 1760 | 1640 | 1520 |
| 税后净利(6)=(4)-(5) | 3000 | 2820 | 2640 | 2460 | 2280 |
| 营业现金流量(7) | 9000 | 8820 | 8640 | 8460 | 8280 |
| (7)=(1)-(2)-(5)=(3)+(6) |
投资项目税后现金净流量计算表 (单位：元)
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 甲方案： | ||||||
| 固定资产投资 | -30000 | |||||
| 营业现金流量 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | |
| 税后现金净流量 | -30000 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 |
| 乙方案： | ||||||
| 固定资产投资 | -36000 | |||||
| 流动资金垫付 | -3000 | |||||
| 营业现金流量 | 9000 | 8820 | 8640 | 8460 | 8280 | |
| 固定资产残值 | 6000 | |||||
| 流动资金收回 | 3000 | |||||
| 税后现金净流 | -39000 | 9000 | 8820 | 8640 | 8460 | 17280 |
(2) 计算两个方案的净现值，以该企业的资金成本10%为贴现率：
NPV(甲)=未来现金流入总现值-初始投资
=8400×(P/A，10%，5)-30000
=8400×3.791-30000=1844.40(元)
NPV(乙)=9000×(P/F，10%，1)+8820×(P/F，10%，2)+8640×(P/F， 10%，3)+8460×(P/F，10%，4)+17280×(P/F，10%，5)-39000
=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000
=-535.98(元)
(3) 计算两个方案的现值指数，以该企业的资金成本10%为贴现率：
甲方案现值指数=[8400×(P/A，10%，5)]/30000=1.06
乙方案现值指数=(9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280× 0.621)/39000=0.99
(4) 计算两个方案的内部收益率：
①甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资相等：
原始投资=8400×(P/A，i，5)
(P/A，i，5)=3.571
查阅“年金现值系数表”，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和 14%，使用插值法确定甲方案的内部收益率为：
甲方案内部收益率：12%+2%×(3.605-3.571)/(3.605-3.433)=12.40%
②乙方案每年现金流量不相等，使用“逐步测试法”：
已知i=10%，NPV=-535.98(元)
令i=9%，再计算净现值：
NPV=9000×0.917+8820×0.842+8640×0.772+8460×0.708+17280×0.650-39000
=39571.20-39000=571.20(元)
使用插值法确定乙方案的内部收益率：
乙方案内部收益率：9%+[1%×(0-571.20)/(-535.98-571.20)]=9.52%
(5) 计算两个方案的回收期：
①甲方案每年现金流量相等可直接使用公式：
甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)
②乙方案每年现金流量不相等，计算如下：
乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)/17280=4.24(年)。
本题的主要考核点是第六章投资项目的现金净流量、回收期、净现值、净现值率和获利指数等指标的计算。