参考答案：C

解析：

[分析]： 担保抵押契约(collateralized mortgage oblitgations，CMOs)是基于前述组合抵押证券的参与证书创造出来的，它是一种抵押担保证券(MBS)的衍生金融产品。担保抵押契约(CMOs)具有比抵押担保证券更为复杂的结构。担保抵押契约(CMOs)具有不同的级别(trench)，各个级别对应于不同的抵押贷款组合现金流的收益权。 假设某担保抵押契约(CMOs)针对组合抵押证券具有三个级别，各个级别均按照债券的票面价值计息，则上述三个级别的情况分别如下： (1) 第一级别 (短期部分)的债券持有人收到组合抵押债券本金的净利息，且只有在组合抵押债券完全清偿以后才可以获得本金的一次性偿付。 (2) 第二级别 (中期部分)的债券持有人收到向其分配的利息，且在第一级别的本金获得清偿后获得其自身本金的清偿。也就是说，在第一级别的本金获得清偿之前，第二级别只能获得利息支付。 (3) 第三级别 (长期部分)的债券持有人每月收到净利息，且在第一级别和第二级别的本金均获得清偿后才能获得其自身本金的清偿。也就是说，在前述两个级别获得清偿以前，第三级别只能获得利息支付。 第一级别的债券预期到期时间最短，从而适合于偏好于短期债券的投资者。基于对上述3个级别的还款方式的分析，我们不难理解，对于特定级别来讲，债券的提前偿付只会影响到其后级别的现金流情况(本息支付时间和金额)，从而可以达到分散提前还款风险的目的。对于能够在更大程度上承担提前还款风险的投资者来说，由于具有较高提前还款风险的级别同时具有较高的预期回报，从而这类级别更具吸引力。 [考点] 抵押担保证券