问题
问答题
B公司2004年度财务报表的主要数据如下：
单位：万元
| 销售收入 | 1000 |
| 税后利润 | 100 |
| 股利 | 60 |
| 股东权益(200万股,每股面值1元) | 1000 |
| 权益乘数 | 2 |
要求：
(1)计算2005年的可持续增长率。
(1)计算2004年的市盈率和收入乘数。
(3)若该公司处于稳定状态，计算其权益资本成本是多少
(4)若该公司2004年的每股资本支出为0.6元，每股折旧与摊销0.4元，该年比上年营业流动资产每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，计算该公司股权价值。
(5)若A公司的市盈率和收入乘数与B公司相同。A公司的销售收入为3 000万元，净利润为500万元，普通股股数为400万股。请分别用市价/净利比率模型和市价/收入比率模型评估A公司的价值。
答案
参考答案：(1)2005年的可持续增长率=基期期初权益净利率×基期收益留存率
=[100/(1 000-40)」×40%=4.2%
(2)2004年的市盈率和收入乘数
市盈率=l0/(100/200)=20
收入乘数=10/(1 000/200)=2
(3)若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3(元)
权益资本成本=[0.3×(1+4.2%)]÷10+4.2%=7.33%
(4)每股税后利润=100/200=0.5(元)
2004年每股净投资=△每股营业流动资产+每股资本支出-每股折旧与摊销
=0.2+0.6-0.4=0.4(元)
由权益乘数2，可知负债率为50%。
2004年每股股权现金流量=每股税后利润- (1-△有息债务÷净投资)×每股净投资
=每股税后利润-(1-负债率)×每股净投资
=0.5-(1-50%)×0.4=0.3(元)
股权价值=下期股权现金流量÷ (股权资本成本-永续增长率)
=0.3×(1+4.2%)÷(7.33%-4.2%)
=9.99(元)
(5)用市价/净利比率模型和市价/收入比率模型评估A公司的价值
A公司的每股收益=500/400=1.25(元)
A公司的每股价值=1.25×20=25(元)
A公司的每股销售收入=3 000/400=7.5(元)
A公司的每股价值=7.5×2=15(元)