某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
(1) 所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；
(2) 所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
参考答案：
目前情况：
权益净利率＝[(100×30%-20)×(1-40%)]/[50×(1-40%)]×100%＝20%
经营杠杆＝(100×30%)/[100×30%-(20-50×40%×8%)]＝30/11.6＝2.59
财务杠杆＝11.6/(11.6-50×40%×8%)＝1.16
总杠杆＝2.59×1.16＝3
或：总杠杆＝(100×30%)/(100×30%-20)＝3
(1) 追加实收资本方案：
权益净利率
[*]
＝48/(48-23.4)＝1.95
息税前利润＝48-23.4＝24.6
财务杠杆＝24.6/(24.6-50×40%×8%)＝1.07
总杠杆＝1.95×1.07＝2.09
或：总杠杆＝(120×40%)/[120×40%-(20+5)]＝2.09
由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。
(2)借入资金方案：
新增利息＝40×10%＝4
权益净利率
[*]
财务杠杆＝24.6/[24.6-(4+50×40%×8%)]＝1.29
总杠杆＝1.95×1.29＝2.52
或：总杠杆＝(120×40%)/[120×40%-(20+5+4)]＝2.53
由于与目前情况相比，权益净利率提高了并且总杠杆系数降低了，因此应当采纳借入资金的经营计划。
