A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：
（1）甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
（2）乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息（单利计息）。
假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%，不考虑所得税的影响。
要求：
（1）甲方案的债券发行价格应该是多少？
（2）根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？
（3）如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？
参考答案：
(1) 甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×0.6209+1000×14%×3.7907 =620.9+530.70=1151.60元/张
(2) 不考虑时间价值
甲方案：
每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100元
发行债券的张数=990方元÷1100元/张=9000张
总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×(1+14%× 5)=1530万
乙方案：借款总额=990/(1-10%)=1100万元
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元
因此，甲方案的成本较低。
(3) 考虑时间价值
甲方案：
每年付息现金硫出=900×14%=126万元
利息流出的总现值=126×3.7907=477×63万元
5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81万元
利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元
乙方案：5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)= 1650万元
5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元
因此，乙方案的成本较低。
