参考答案：在有公司税的MM理论下，随着负债比率的增加，公司的价值也会不断增加，当负债为100%时，公司的避税收益和价值达到最大。但在实际中考虑了破产成本和代理成本后，负债公司的价值计算有所变化，其公式为：
V₁=V_u+t_cB-FPV-TPV
中，V₁为有杠杆的公司的价值；V_u为无杠杆的公司的价值；FPV为预期破产成本的现值；TPV为代理成本的现值。
权衡理论的数学模型可以用图11-4来表示。在图中，负债量达到A点之前，公司负债率较低，公司价值主要由MM理论决定，避税收益起完全支配作用。超过点A，破产成本和代理成本的作用显著增强，抵消了部分避税收益，使公司的价值逐渐低于MM理论值，但最佳债务带来的避税收益的增加值仍然大于因此而产生的破产成本和代理成本的增加值，公司价值仍呈上升趋势。在B点上减税的边际收益完全会被负债损失所抵消。超过B点，损失将超过避税收益，公司价值将随杠杆比率的增加而下降。权衡理论认为，公司有其最佳的资本结构，这就是图中的B点，当负债比例在此点时，增加债务带来的避税收益正好等于财务危机成本和代理成本的增加值，公司的价值最大。
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