参考答案：

在固定汇率制度下，财政政策的效果有两个方面。假设政府计划通过扩张性的财政政策刺激产出，一方面政府发行债券会导致本国利率上升，外国资金流向国内，资本项目改善；另一方面，在长期，政府支出的增加会提高总需求，进而提高国民收入水平（假定经济处于非充分就业水平），由于进口是国民收入的函数，出口是外生变量，收入水平的提高会导致进口增加，经常项目恶化。总之，扩张性财政政策的效果是上述两个方面的综合效果，下面的讨论中可以看到，这取决于BP曲线的斜率。

图16-3-2与图16-3-3中，BP曲线的斜率是不同的，图16-3-2中BP曲线更陡一些，说明此时国际资本流动对利率变动的敏感性较低，而后者对利率变动敏感性较高。我们假定两图中的初始均衡点E都是非充分就业的。

图16-3-2中，政府扩张性的财政政策使IS曲线向右移动到IS’的位置，新的内部均衡点为F点，新的产出水平为Y1，新的利率水平为i1，但F点处于BP曲线的右下方，存在国际收支逆差。为改善国际收支状况，当局不得不实行紧缩性的货币政策，LM曲线向左上方移动到LM’，均衡利率进一步上升到i2，但产出水平下降到Y2的水平。

图16-3-3中，为增加国民产出水平，政府扩张性的财政政策使IS曲线向右移动到IS’的位置，新的内部均衡点为F点，新的产出水平为Y1，新的利率水平为i1，但此时F点处于BP曲线的上方，处于国际收支顺差地位。为改变国际收支顺差，当局不得不实行扩张性的货币政策，LM曲线向右下方移动到LM’，均衡利率进下降到i2，但产出水平进一步增长到Y2的水平。

由此可见，在固定汇率制度下，如果国际资本流动对利率的变化比较敏感，扩张性的财政政策对增加收入，提高就业有较好的效果；反之，则财政政策的有效性就会受到一定的限制。