问题
问答题
G公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2009年和2010年的财务报表数据如下：(单位：万元)
| 利润表 | ||
| 项目 | 2009年 | 2010年 |
| 一、营业收入 | 200000 | 212000 |
| 减：营业成本 | 137000 | 139000 |
| 减：营业税金及附加 | 714 | 1420 |
| 销售和管理费用(不含折旧摊销) | 40000 | 42000 |
| 折旧及长期资产摊销 | 12000 | 12720 |
| 财务费用 | 4000 | 5500 |
| 资产减值损失 | 1000 | 0 |
| 加：公允价值变动收益 | 0 | 20 |
| 加：投资收益 | 9000 | 0 |
| 二、营业利润 | 14286 | 11380 |
| 加：营业外收入 | 0 | 6800 |
| 减：营业外支出 | 0 | 0 |
| 三、利润总额 | 14286 | 18180 |
| 减：所得税 | 4286 | 5454 |
| 四、净利润 | 10000 | 12726 |
| 加：年初未分配利润 | 18000 | 23000 |
| 五、可供分配的利润 | 28000 | 35726 |
| 应付普通股股利 | 5000 | 6364 |
| 六、未分配利润 | 23000 | 29362 |
| 资产负债表 | ||
| 项目 | 2009年年末 | 2010年年末 |
| 货币资金 | 5200 | 5800 |
| 交易性金融资产 | 6000 | 0 |
| 应收账款 | 28600 | 31800 |
| 存货 | 44000 | 66000 |
| 其他流动资产 | 22600 | 15200 |
| 流动资产合计 | 106400 | 118800 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 |
| 固定资产原值 | 140200 | 314128 |
| 累计折旧 | 14600 | 25000 |
| 固定资产净值 | 125600 | 289128 |
| 其他非流动资产 | 18000 | 16000 |
| 非流动资产合计 | 143600 | 305128 |
| 资产总计 | 250000 | 423928 |
| 短期借款 | 12800 | 21600 |
| 应付账款 | 17400 | 22800 |
| 预收账款 | 37800 | 49600 |
| 流动负债合计 | 68000 | 94000 |
| 长期借款 | 57050 | 188546 |
| 负债合计 | 125050 | 282546 |
| 股本 | 101950 | 112020 |
| 未分配利润 | 23000 | 29362 |
| 股东权益合计 | 124950 | 141382 |
| 负债及股东权益总计 | 250000 | 423928 |
要求：
若公司2011年的销售增长率10%，预计2012年及今后的销售增长率可稳定在5%左右，税后经营净利润将与销售同步增长，预计2012年及今后的每年净经营资产净投资为0，公司加权资本成本预计保持10%不变，计算公司2011年和2012年的企业实体现金流量，并计算公司目前的实体价值。
答案
参考答案：
2011年净经营资产净投资=386681-351528=35153(万元)
2011年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=12982-35153=-22171(万元)
2012年实体现金流量=12982×(1+5%)=13631.1(万元)
企业实体价值=-22171/(1+10%)+
×(1+10%)-1=227682.73(万元)