某公司现有资金结构如下表：
| 资金来源 | 金额(万元) |
| 长期债券，年利率8% | 200 |
| 优先股，年股息率6% | 100 |
| 普通股，25000股 | 500 |
| 合计 | 800 |
该公司普通股每股面额200元，今年期望股利为24元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率33%，惯设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：
甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；
乙方案发行债券100万元，年利率为10%，发行普通股100万元，此时普通股股利将增加到26元，以后每年再增加4%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。
要求：通过计算在甲、乙两个方案中选择一个较优方案。
参考答案：
解析：(1) 计算目前资金结构下的加权平均资金成本 长期债券比重=200/800=25% 优先股比重=100/800=12.5% 普通股比重=500/800=62.5% 长期债券成本=[200×8%×(1-33%)]/200×(1-0)=5.36% 优先股成本=(100×6%)/100×(1-0)=6%。 普通股成本=24/200+4%=16% 加权平均资金成本=25%×5.36%+12.5%×6%+62.5%×16%=12.09% (2) 计算按甲方案增资后的加权平均资金成本 原债券比重=200/1000=20% 新发行债券比重=200/1000=20% 优先股比重=100/1000=10% 普通股比重=500/1000=50% 原债券成本=5.36% 新发行债券成本=[10%×(1-33%)/(1-0)]=6.7% 优先股成本×6% 普通股成本=26/180×100%+5%=19.44% 甲方案加权平均资金成本=20%×5.36%+20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%=12.73% (3) 计算按乙方案增资后的加权平均资金成本 原债券比重=200/1000=20% 新发行债券比重=100/1000=10% 优先股比重=100/1000=10% 普通股比重=600/1000=60% 原债券成本=5.36% 新发行债券成本=[10%×(1-33%)]/(1-0)=6.7% 优先股成本=6% 普通股成本=26/230×100%+4%=15.30% 乙方案加权平均资金成本=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%+60%×15.3%=11.52%通过计算，可以看出乙方案加权平均资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的加权平均资金成本。所以应选择乙方案，使企业加权平均资金成本较低。 本题的主要考核点是第四章个别资金成本和加权平均资金成本的计算。