问题
问答题
当代公司上年资本总额为600万元，其中普通股400万元(40万股)，债券200万元，债券利息率为8%，息税前利润为120万元，所得税税率假定为40%。该公司今年资本总额增加到800万元，息税前利润预计可增至160万元，其他条件不变。现有发行债券和增发普通股两个方案可供选择。财务人员提出增资的200万元采用发行股票的方式筹集资金。[要求]计算两个方案的筹资无差别点和每股收益，据以评析财务人员的意见是否可行。
答案
参考答案：
(1)计算两方案筹资无差别点经营收益
EBIT＝64(万元)
即当息税前利润为64万元时，采用普通股和债券两种方式中任何一种筹资方式，每股收益都是相同的。当
前息税前利润为160万元，超过 64万元这一无差别点，故采取发行债券方式有利。
(2)计算不同方案下的每股利润发行股票的每股收益
=1.44（元）
发行债券的每股收益
=1.92（元）
上年的每股收益=
=1.56（元）
由计算结果可看出，采用增股方式，每股利润要比上年下降，而采用发行债券方式每股收益比上年增加，故应采用发债方式。财务人员的意见不可行。