问题
问答题
海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业 A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：
| A | B | C | |
| β权益 | 1.1000 | 1.2000 | 1.4000 |
| 资本结构 | |||
| 债务资本 | 40% | 50% | 60% |
| 权益资本 | 60% | 50% | 40% |
| 公司所得税率 | 15% | 33% | 30% |
海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%。公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%。公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%，平均风险收益率为 10%。
要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。
答案
参考答案：
解析：
(1) 海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本
Kb＝10%×(1-33%)＝6.7%
(2) A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]
＝0.7021
B的β资产＝1.2000/[1+(1-33%)×1]＝0.7186
C的β资产＝1.4000/[1+(1-30%)×3/2]＝0.6829
β资产平均值＝(0.7021+0.7186+0.6829)/3＝0.7012
海荣公司的β权益＝0.7012×[1+(1-33%)×2/3]
＝1.0144
海荣公司的Ks＝5%+1.0144×(10%-5%)
＝10.072%
＝10.07%
(3) 该项目的必要报酬率Kw
＝6.7%×40%+10.07%×60%＝8.72%