问题
问答题
A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2010年实际和2011年预计主要财务数据如下：
单位：亿元
| 年份 | 2010年实际(基期) | 2011年预计 |
| 利润表项目： | ||
| 一、销售收人 | 1250 | 1325 |
| 减：营业成本和费用(不含折旧) | 950 | 1000 |
| 折旧 | 62.5 | 75 |
| 二、息税前利润 | 237.5 | 250 |
| 减：财务费用 | 52.5 | 57.5 |
| 三、税前利润 | 185 | 192.5 |
| 减：所得税费用 | 37 | 38.5 |
| 四、净利润 | 148 | 154 |
| 资产负债表项目： | ||
| 流动资产 | 667.5 | 732.5 |
| 非流动资产 | 662.5 | 702.5 |
| 资产总计 | 1330 | 1435 |
| 流动负债 | 525 | 555 |
| 长期借款 | 410 | 432.5 |
| 负债合计 | 935 | 987.5 |
| 股本 | 250 | 250 |
| 期末未分配利润 | 145 | 197.5 |
| 股东权益合计 | 395 | 447.5 |
| 负债及股东权益总计 | 1330 | 1435 |
(1)A公司的全部资产均为经营性资产．流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。
(2)A公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
(3)加权平均资本成本为10%。
要求：
(1)计算A公司2011年的营业现金净流量、净经营长期资产总投资和实体现金流量。
(2)使用现金流量折现法估计A公司2010年底的公司实体价值和股权价值。
(3)假设其他因素不变，为使2010年底的股权价值提高到3000亿元，A公司加权平均资本成本应是多少
答案
参考答案：(1)平均所得税税率＝38.5/192.5＝20%
2011年税后经营净利润＝154＋57.5×(1－20%)＝200(亿元)
2011年经营营运资本增加＝(732.5－555)－(667.5－525)＝35(亿元)
2011年净经营长期资产总投资一净经营性长期资产增加额＋本期折旧与摊销＝(702.5－662.5)＋75＝115(亿元)
2011年营业现金净流量＝200＋75－35＝240(亿元)
2011年实体现金流量＝240－115＝125(亿元)
(2)实体价值＝125/(10%－6%)＝3125(亿元)股权价值＝3125－410＝2715(亿元)
(3)实体价值＝3000＋410＝3410(亿元)3410＝125/(K＝6%)加权平均资本成本K＝9.67%。