甲企业于2008年1月1日以1000元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年12月31日支付一次利息的5年期债券。 要求： (1) 计算该项债券投资的直接收益率； (2) 如果打算持有至到期日，计算该项债券投资的持有期年均收益率； (3) 假定市场利率为6%，根据债券投资的持有期年均收益率，判断甲企业是否应当持有A公司债券至到期日，并说明原因； (4) 如果2009年1月1日市场利率降为5%，计算此时A债券的价值。 已知：(P/F，7%，5)=0.7130；(P/F，8%，5)=0.6806；(P/A，7%，5)= 4.1002；(P/A，8%，5)=3.9927；(P/F，5%，4)=0.8227；(P/A，5%，4)=3.5460
参考答案：
解析：(1) 直接收益率=1000×10%/1100×100%=9.09% (2) 设持有期年均收益率为i，则有： NPV=1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)-1100=0 当i=7%时 NPV=1000×10%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)-1100 =1000×10%×4.1002+1000×0.7130-1100=23.02＞0 当i=8%时 NPV=1000×10%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)-1100 =1000×10%×3.9927+1000×0.6806-1100=-20.13＜0 持有期年均收益率i=8%+(0+20.13)/(23.02+20.13)×(7%-8%)=7.53% (3) 甲企业应当持有A公司债券至到期日。 理由：A公司债券持有期年均收益率7.53%大于市场利率6%。 (4) 债券价值=1000×10%×(P/A，5%，4)+1000×10%×(P/F，5%，4)=1177.3(元)