问题
单项选择题
关于债券的到期收益率，下列表述正确的是( )。
A．当债券以折价方式卖出时，YTM低于息票利率；当以溢价方式卖出时，YTM高于息票利率
B．所支付款项的现值等于债券价格的折现率
C．现在的收益率加上平均年资本利得率
D．以任何所得的利息支付都是以息票利率再投资这一假定为基础的
答案
参考答案：B
解析：
A项错误，因为当债券折价出售时YTM高于息票率，而当债券溢价发行时YTM低于息票率；C项错误，因为年资本平均收益率加上当期收益率不等于到期收益率。例如，假定一个10年期6%息票率债券每年付息，每年的YTM为8%。它的价格为865.80元，平均年资本收益等于(1000-865.80)/10=13.42(元/年)。每年的资本收益率平均为13.42/865.80=1.55%。当期债券收益率为60/865.80=0.0693/年或者6.93%。因此，总收益率为1.55%+6.93%=8.48%，比YTM高；D项错误，YTM基于的假设是：
任何收益的再投资都是以到期收益率而不是当期利率进行的。