A、因为生成物中没有含有氢、氧元素的物质，所以水在该反应中没有参加反应；故本选项错误；

B、在镁与碘的化合反应中，在加入水的前后反应速率不同，所以水在该反应中是作为催化剂出现的；故本选项正确； 

C、反应前后水的质量和性质不发生改变，而生成物会因反应的发生不断产生而增加；所以本选项错误；

D、镁与碘的化合反应十分缓慢，若滴入少量水，则立即剧烈反应，可见，加水改变了化学反应的速率，假如是稀释作用，稀释后反应物浓度变小，它们的接触面积减小，反应应该减慢，所以D选项错误．

故选B．