为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：
如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为10年，按直线法计提折旧，残值率为5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。
如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年150万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F公司适用的所得税税率为25%，税前借款(有担保)利率为8%，该投资项目的资本成本为12%。
要求：
(1)计算租赁资产成本、租赁最低付款额的现值；
(2)计算租赁期末资产的税后现金流量，承租人可以接受的最高税前租金；
(3)判断租金是否可以抵税；
(4)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
参考答案：(1)租赁资产成本＝760＋10＋30＝800(万元)
租赁最低付款额的现值＝150×(P/A，8%，6)＝150×4.6229＝693.44(万元)
(2)自购方案每年的折旧额＝800×(1－5%)/10＝76(万元)
6年后资产账面价值＝800－76×6＝344(7Y元)
租赁期末资产的税后现金流量＝280＋(344－280)×25%＝296(万元)
租赁期末资产的税后现金流量现值＝296×(P/F，12%，6)＝296×0.5066＝149.95(万元)
每年折旧抵税＝76×25%＝19(万元)
每年税后营运成本＝30×(1－25%)＝22.5(TY元)
承租人的税后损益平衡租金＝(800－149.95)/4.1114＋22.5－19＝161.61(万元)
承租人的税前损益平衡租金＝161.61/(1－25%)＝215.48(万元)
即承租人可以接受的最高税前租金为215.48万元
(3)由于该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期与资产税法使用年限的比率＝6/10＝60%低于规定的75%；租赁最低付款额的现值693.44万元低于租赁资产的公允价值的90%(800×90%＝720万元)因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
(4)税后担保借款的利率＝8%×(1－25%)＝6%
租赁期每年的税后现金流量＝－150×(1－25%)－19＋22.5＝－109(7Y元)
相对于自购方案而言
租赁方案的净现值＝800－109×(P/A，6%，6)－149.95
＝800－109×4.9173－149.95＝114.06(万元)
由于租赁方案相对于自行购置方案的净现值大于零，所以应该采用租赁方案。
