A公司是一个高成长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43，假设预期增长率为5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出两种建议：
方案1：建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按16元的价格购买1股普通股。
方案2：建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年末可转换债券的赎回价格为1060元。
要求：
(1)确定方案1的下列指标：
①计算每张认股权证的价值。
②计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。
③判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
(2)确定方案2的下列指标：
①确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。
②计算第9年末该可转换债券的底线价值。
③计算该可转换债券的税前筹资成本。
④判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的转换价格最高应设为多高，才会对投资人有吸引力。
参考答案：
(1)方案1：
①每张纯债券价值＝40×(P/A，7%，10)＋1000×(P/F，7%，10)
＝40×7.0236＋1000×0.5083
＝789.24(元)
30张认股权价值＝1000－789.24＝210.76(元)
每张认股权价值＝210.76/30＝7.03(元)
②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。
以每张债券为例：
第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；
第1～10年，每年利息流入40元；
第5年年末，行权支出＝16×30＝480(元)
第5年年末预计股票市价＝15×(1＋5%)5＝19.14(元)
取得股票的市价＝19.14×30＝574.2(元)，现金净流入＝574.2－480＝94.2(元)
第10年年末，取得归还本金1000元。
1000＝40×(P/A，i，10)＋94.2×(P/F，i，5)＋1000×(P/F，i，10)
当i＝5%时：
40×(P/A，5%，10)＋94.2×(P/F，5%，5)＋1000×(P/F，5%，10)＝996.57
当i＝4%时：
40×(p/A，4%，10)＋94.2×(P/F，4%，5)＋1000×(P/F，4%，10)＝1077.46
]
i＝4.96%
③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。
1000＝1000×i×(P/A，7%，10)＋94.2×(P/F，7%，5)＋1000×(P/F，7%，10)
1000＝1000×i×7.0236＋94.2×0.7130＋1000×0.5083
票面利率至少应调整为6.04%。
(2)方案2：
①发行日纯债券的价值＝789.24元
可转换债券的转换权的价格＝1000－789.24＝210.76(元)
②转换比率＝面值/转换价格＝1000/20＝50(元)
第9年年末转换价值＝股价×转换比率＝15×(1＋5%)[9]×50＝1163.50(元)
第9年年末债券价值＝未来各期利息现值＋到期本金现值＝1040／(1＋7%)＝971.96(元)
第9年年末底线价值＝1163.50元
③1000＝40×(P/A，K，9)＋1163.50×(P/F，K，9)
设K＝5%，40×(P/A，5%，9)＋1163.50×(P/F，5%，9)＝1034.30
设K＝6%，40×(P/A，6%，9)＋1163.50×(P/F，6%，9)＝960.74
税前资本成本K＝5.47%
④它的税前资本成本低于普通债券的利率(7%)则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。
设转换比率为x，
则第9年年末转换价值＝股价×x＝15×(1＋5%)[9]×x＝23.27x
1000＝40×(P/A，7%，9)＋23.27x×(P/F，7%，9)
1000＝40×6.5152＋23.27x×0.5439
转换比率x＝58.42
转换价格＝1000/58.42＝17.12(元)
债券的转换价格最高应设为17.12元。