某公司的主营业务是生产和销售制冷设备,目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时,掌握了以下资料:汽车行业上市公司的β值为1.05,行业平均资产负债率为60%,投资汽车项目后,公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益β值是( )。
A.0.84
B.0.98
C.1.26
D.1.31
参考答案:A
解析:
汽车行业上市公司的权益乘数=1/(1-60%) =2.5
某公司的权益乘数=1/(1-50%) =2
β资产=β权益/权益乘数=1.05/2.5=0.42
本项目含有负债的股东权益β值=0.42×2=0.84
注意:2005年教材对项目系统风险的衡量作了补充,不过本题由于没有给所得税率所以应该这样计算,但考试时如给出所得税率,则结果会有不同。
项目系统风险的衡量是利用类比法,即寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业,以该上市企业的β替代待评估项目的系统风险,这种方法也称为替代公司法。
计算步骤如下:
①寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司的β(通常是β权益)
②计算类似的上市公司的β资产:
* 若不考虑所得税:
β资产=类比上市公司的β权益/(1+类比上市公司的产权比率)
* 若考虑所得税:
β资产=类比上市公司的β权益/[(1+(1-所得税率) ×类比上市公司的产权比率)]
③计算本公司的β:
* 若不考虑所得税:
本公司的β权益=β资产×(1+本公司的产权比率)
* 若考虑所得税:
本公司的β权益=β资产×[1+(1-所得税率) ×本公司的产权比率]