甲公司现在面临两个投资机会，两个项目均从建设起点开始发生投资

问题问答题

甲公司现在面临两个投资机会，两个项目均从建设起点开始发生投资，计算机系统显示的相关资料如下：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
　　

现金净流量	NCF₁	NCF₂	NCF₃	NCF₄	NCF₅	NCF6
项目A	-200	-20	100	150	150	150
项目B	-100	-20	50	120	120	120

　　已知：项目的行业基准收益率为10.8%。
　　要求；用差额投资内部收益率法判断这两个方案的优劣。
　　已知：(P/F，10%，1)＝0.9091，(P/F，10%，2)＝0.8264，(P/A，10%，3)=4869；(P/F，12%，1)＝0.8929，(P/F，12%，2)＝0.7972，(P/A， 12%，3)＝2.4018

答案

参考答案：

解析：根据题意可知，本题中两个方案的第一年年初的现金净流量(NCF₀)均不等于零，而在 NCF₀不等于零的情况下，计算机系统自动将NCF_0～n按照NCF_1～n+1来处理，因此，正确的现金净流量信息应该是：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
　　

现金净流量	NCF₁	NCF₂	NCF₃	NCF₄	NCF₅	NCF₆
项目A	-200	-20	100	150	150	150
项目B	-100	-20	50	120	120	120

　　项目A与项目B相比较：
　　△NCF₀＝(-200)-(-100)＝-100(万元)
　　△NCF₁＝(-20)-(-20)＝0(万元)
　　△NCF₂＝100—50＝50(万元)
　　△NCF_3～5＝150-120＝30(万元)
　　0＝50×(p/F，△IRR，2)+30×(P/A，△IRR，3)×(P/F，△IRR，2)-100
　　0＝[50+30×(P/A，△IRR，3)]×(P/F，△IRR，2)-100
　　当△IRR=12％时，[50+30×(P/A，12%，3)]×(P/F，12%，2)-100＝-2.70
　　当△IRR＝10％时，[50+30×(P/A，10％，3)]×(P/F，10%，2)-100＝2.98
　　利用内插法可知：
　　项目A与项目B相比较差额投资内部收益率＝10%+2.98/(2.98+2.70)×2%
　　产11.05%
　　由于项目A与项目B相比较差额投资内部收益率(11.05%)大于基准投资收益率 (10.8%)，因此，原始投资额较大的方案A较优。