问题
问答题
甲公司目前的资本结构为长期负债：普通股＝1：3，公司打算扩大经营规模拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构，随筹资总额增加，个别资金成本会发生变化，如下表所示(金额单位：万元)：
| 筹资方式 | 个别资金成本 | 筹资总额的范围 |
| 长期借款 | 4% 8% | 0～200 大于200 |
| 普通股 | 10% 12% | 0～100 大于100 |
要求：
(1) 计算相应各筹资范围的边际资金成本；
(2) 公司现在打算上一个新项目，需要按照目前的资本结构筹集120万元资金，建设期为1年，不需要追加流动资金投资，预测该项目的运营期为10年，运营期内第1～3年每年的净现金流量为15万元，第4～7年每年的净现金流量为20万元，第8～9年每年的净现金流量为30万元，第10年的净现金流量为40万元，请判断是否应该上这个项目。
已知：(P/F，10%，1)＝0.9091，(P/F，10%，4)＝0.6830，(P/F，10%，8)＝ 0.4665；(P/F，10%，11)=0.3505，(P/A，10%，2)＝1.7355，(P/A， 10%，3)＝2.4869，(P/A，10%，4)=3.1699
答案
参考答案：
解析：(1) 边际资金成本计算表(金额单位：万元)
| 筹资总额的范围 | 筹资方式 | 目标资本结构 | 个别资金成本 | 该筹资范围的边际资金成本 |
0～100 | 长期借款 普通股 | 25% 75% | 4% 10% | 25%×4%+75%×10% =8.5% |
| 100～200 | 长期借款 普通股 | 25% 75% | 4% 10% | 25%×4%+75%×10% =10% |
| 200以上 | 长期借款 普通股 | 25% 75% | 4% 10% | 25%×4%+75%×10% =11% |
(2) 根据上述计算可知，筹资总额在120万元时，边际资金成本为10%，即该项目的资金成本为10%。
项目的净现值＝15×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)+20×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，4)+30×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，8)+40×(P/F，10%，11)-120
＝15×2.4869×0.9091+20×3.1699×0.6830+30×1.7355×0.4665+40×0.3505-120
＝-4.48(万元)<0
所以，不应该上该项目。