问题
问答题
某公司拟筹集资本1 000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。有关资料如下所示。
(1) 甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率10%，筹资费用率1%；发行普通股 500万元，筹资费用率5%，预计第一年股利率为10%，以后每年按4%递增。
(2) 乙方案：发行优先股800万元，股利率为15%，筹资费用率为2%；向银行借款200万元，年利率为5%。
(3) 丙方案：发行普通股400万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率12%，以后每年按5%递增；利用公司留存收益筹资600万元。该公司所得税税率为33%。
要求：确定该公司的最佳筹资方案。
答案
参考答案：
(1) 甲方案
长期债券成本＝10%×(1-33%)/(1-1%)=6.77%
普通股成本＝10%／(1-5%)+4%＝14.53%
综合资金成本＝(500／1 000)×6.77%+(500／1 000)×14.53%＝10.65%
(2) 乙方案
优先股成本=15%／(1-2%)＝15.31%
银行借款利率=5%×(1-33%)＝3.35%
综合资金成本＝(800／1 000)×15.31%+(200/1 000)×3.35%=12.92%
(3) 丙方案
普通股成本＝12%/(1-4%)+5%＝17.5%
留存收益成本=12%+5%＝17%
综合资金成本＝(400／1 000)×17.5%+(600／1 000)×17%＝17.2%
因为甲方案的加权平均资金成本最低，所以甲方案形成的资金结构最优。