问题 问答题

资料:

(1)DL公司开发成功一种新产品,项目投资成本为1200万元。

(2)如果现在立即执行该项目,预计在第1年将会产生130万元的自由现金流量,以后将以每年2%的速度增长,该项目可以永续经营。

(3)如果延期执行该项目,一年后则可以判断市场对该产品的需求量,届时必须作出放弃或立即执行的决策。

(4)通过对可比公司相关资料的分析,预计本项目报酬率的波动率为35%。

(5)与该项投资相适应的资本成本为10%,无风险报酬率为5%。

要求:

采用布莱克斯科尔斯期权定价模型计算延迟决策的期权价值,并判断应否延迟执行该项目。

答案

参考答案:

首先确定BS模型参数:

然后计算d1、d0

查表可以得出N(d1)=0.8327;N(d2)=0.7307

最后计算延迟期权的价值

C=1506.82×0.8327-1142.86×0.7307=1254.73-835.09=419.64(万元)

延迟期权的价值为419.64万元,小于今天立即投资将获得的425万元的净现值,因此该项目不应当延迟执行。

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