资料：A公司2005年度的主要财务数据如下（单位：万元）：要求：
假设A公司在今后可以维持2005年的经营效率和财务政策，且不增发新股，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：
（1）2006年的预期销售额是多少
（2）今后的预期股利增长率是多少
（3）假设A公司2005年末的股价是30元，股东预期的报酬率是多少
（4）若今后该公司的股利是固定成长的，计算2006年末股票的价值。
（5）如果2006年的计划销售增长率为35%，要保持2005年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金
（6）如果2006年的计划销售增长率为35%，公司拟提高资产负债率来解决资金不足问题，假设除资产负债率之外的其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利率，并且公司不打算发行新的股票。请计算资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需要的资金
参考答案：
(1)2006年预期销售额的计算：
销售净利率＝600÷12 000＝5%
销售收入/总资产＝12 000÷3 000＝4(次)
总资产/期末股东权益＝3 000÷1 500＝2
或：期初权益期末总资产乘数＝3 000÷(1 500-300)＝2.5
收益留存率＝300÷600＝50%
或：可持续增长率＝期初权益净利率×收益留存率
＝[600/(1 500-300)] ×50%＝25%
2006年销售额＝12 000×(1+25%)＝15 000(万元)
(2)预期股利增长率等于可持续增长率即25%。
＝(0.375/30)+25%＝26.25%
(4)股票价值＝(300÷1 000)×(1+25%)/(26.25%-25%)＝0.375/1.25%＝30(元)
(5)2006年预计销售收入=12 000×(1+35%)＝16 200(万元)
总资产＝16 200÷4＝4 050(万元)
期末股东权益＝4 050×50%＝2 025(万元)
期初股东权益＝1 500(万元)
本期收益留存＝16 200×5%×50%＝405(万元)
需要筹集外部资金＝2 025-1 500-405＝120(万元)
(6)预计销售收入＝12 000×(1+35%)＝16 200(万元)
净利润＝16 200×5%＝810(万元)
收益留存＝810×50%＝405(万元)
所有者权益＝1 500+405＝1 905(万元)
总资产＝16 200/4＝4 050(万元)
负债＝4 050-1 905＝2 145(万元)
资产负债率＝2 145÷4 050＝52.96%
