综合题：A公司是一个高成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产（息税前）利润率12%，并保持不变，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议按面值发行附带认股权证的债券。债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求：（1）计算每张认股权证的价值。（2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。（3）计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益（保留4位小数）。（4）计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益（保留4位小数）。（5）计算投资该附带认股权证债券的内含报酬率。（6）判断此债券的发行方案是否可行。（7）行权后股价至少达到多少，附带认股权证债券可以成功发行。
参考答案：
（1）每张纯债券价值＝1000×4%×（P／A，7%，10）+1000×（P／F，7%，10）＝40×7.0236+1000×0.5083＝789.24（元）
每张认股权价值＝（1000-789.24）／30＝7.03（元）
（2）发行债券后的公司总价值＝10000+5000＝15000（万元）
发行债券张数＝5000／1000＝5（万张）
债券本身的总价值＝789.24×5＝3946.2（万元）
认股权证价值＝7.03×30×5＝1054.5（万元）
（3）公司总价值＝15000×（1+6%）5＝20073.38（万元）
每张债券价值＝利息现值+本金现值＝40×（P／A，7%，5）+1000×（P／F，7%，5）＝40×4.1002+1000×0.7130＝877.01（元）
债务总价值＝877.01×5＝4385.05（万元）
权益价值＝公司总价值-债务价值＝20073.38-4385.05＝15688.33（万元）
每股股价＝权益价值／股数＝15688.33／5000＝3.1377（元）
息税前利润＝总资产×息税前利润率＝20073.38×12%＝2408.8056（万元）
每股收益＝（2408.8056-40×5）×（1-25%）／5000＝0.3313（元）
（4）公司总价值＝行权前价值+行权收入＝20073.38+2.5×5×30＝20448.38（万元）
权益价值＝公司总价值-债务价值＝20448.38-4385.05＝16063.33（万元）
股数＝行权前股数+行权股数＝5000+5×30＝5150（万股）
每股股价＝权益价值／股数＝16063.33／5150＝3.1191（元／股）
总资产＝公司总价值＝20448.38（万元）
息税前利润＝总资产×息税前利润率＝20448.38×12%＝2453.8056（万元）
每股收益＝（2453.8056-40×5）×（1-
25%）／5150＝0.3282（元）
（5）第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；
第1～10年，每年利息流入40元；
第5年年末，行权支出＝2.5×30＝75（元），
取得股票的市价＝3.1191×30＝93.57（元），
行权现金净流入＝93.57-75＝18.57（元）；
第10年年末，取得归还本金1000元。
1000＝40×（P／A，i，10）+18.57×（P／F，i，5）+1000×（P／F，i，10）
当i＝4%时，40×（P／A，4%，10）+18.57×（P／F，4%，5）+1000×（P／F，4%，10）＝40×8.1109+18.57×0.8219+1000×0.6756＝1015.30（元）
当i＝5%时，40×（P／A，5%，10）+18.57×（P／F，5%，5）+1000×（P／F，5%，10）＝40×7.7217+18.57×0.7835+1000×0.6139＝937.32（元）
利用内插法，可得
i＝4.20%
（6）因为附带认股权证债券的投资报酬率小于普通债券市场利率（7%），对投资人没有吸引力，所以不可行。
（7）1000＝40×（P／A，7%，10）+30×（行权后股价-2.5）×（P／F，7%，5）+1000×（P／F，7%，10）
1000＝40×7.0236+30×（行权后股价-2.5）×0.7130+1000×0.5083
行权后股价＝12.35（元／股）