计算分析题：某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方案有三种：方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%。要求：计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此做出筹资方式的决策。
参考答案：
方案一和方案二比较：（EBIT-24）×（1-T）／（10+6）=（EBIT-24-36）×（1-T）／10得：EBIT=120（万元）方案一和方案三比较：方案三的利息=（300-4×47.5）／（1+10%）×10%=10（万元）（EBIT-24）×（1-T）／（10+6）=（EBIT-24-10）×（1-T）／（10+4）得：EBIT=104（万元）方案二和方案三比较：（EBIT-24-36）×（1-T）/10=（EBIT-24-10）×（1-T）／（10+4）得：EBIT=125（万元）结论：当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。
解析：根据每股收益无差别点做筹资方式决策时，决策的原则是选择每股收益高的方案，简单地说，当息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润时，选择利息少的方案。反之，当息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时，选择利息多的方案。由此可知，方案一和方案三比较，息税前利润小于104万元时，选择方案一；息税前利润大于104万元时，选择方案三。方案二和方案三比较，息税前利润大于125万元时，选择方案二；息税前利润小于125万元时，选择方案三。方案一和方案二比较，息税前利润小于120万元时，选择方案一；息税前利润大于120万元时，选择方案二。综合以上分析可知，息税前利润小于104万元时，选择方案一；息税前利润介于104万元与125万元之间时，选择方案三；息税前利润大于125万元时，选择方案二。