某项目在分析评估周期内的现金流情况如下：
(1)第1年初和年末分别投资2000万元、1000万元；
(2)第2、3、4年末均获净收益900万元；
(3)第5年末净收益为1900万元。
【问题】1．试计算方案的内部收益率。
2．简述内部收益率指标的优、缺点。
表6-2复利系数表
| i | n | F/P,I,n | P/F,I,n | P/A,I,n |
| 12% | 1 | 1.12 | 0.892 9 | 0.892 9 |
| 2 | 1.254 4 | 0.797 2 | 1.690 1 | |
| 3 | 1.404 9 | 0.711 8 | 2.401 8 | |
| 4 | 1.573 5 | 0.635 5 | 3.037 3 | |
| 5 | 1.762 3 | 0.567 4 | 3.604 8 | |
| 15% | 1 | 1.15 | 0.869 9 | 0.869 6 |
| 2 | 1.322 5 | 0.756 1 | 1.625 7 | |
| 3 | 1.520 9 | 0.657 5 | 2.283 2 | |
| 4 | 1.749 | 0.571 8 | 2.855 | |
| 5 | 2.011 4 | 0.497 2 | 3.352 2 |
参考答案：
解析：1．先取r1=12%，则有：
NPVt-2000-1000(1+12%)-1+900(1+12%)-2+900(1+12%)-3+900(1+12%)-4+1900(1+12%)-5
即：
NPVt=-2000-1900×(1+12%)-1+900×(1+12%)-1+900×(1+12%)-2+900×(1+12%)-3+900×(1+12%)-4+900×(1+12%)-5+1000x(1+12%)-5
=-2000-1900×(P/E，12%，1)+900x(P/A，12%，5)+1000×(P/E，12%，5)=115.21
由于NPV1＞0，故提高折现率，令r1=15%，有：
NPVt=-2000-1900×(P/E，15%,1)+900×(P/A，15%，5)+1000×(P/F，15%，5)
=-138.06
应用线性插值公式，有：
IRR=12%+(15%-12%)≈13.36%
2．(1)内部收益率指标的优点：
1)内部收益率指标考虑了资金的时间价值，用于对项目进行动态分析，并考察了项目在整个寿命期内的全部情况；
2)内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量特征决定的，不是事先外生给定的。这与净现值、净年值、净现值率等指标需要事先设定基准折现率才能进行计算比较起来，操作困难小。
(2)内部收益率指标的缺点：
1)内部收益率指标计算繁琐，非常规项目有多解现象，分析、检验和判别比较复杂；
2)内部收益率适用于独立方案的经济评价和可行性判断，一般不能直接用于独立方案之间的比较和选优，但可以用于互斥方案之间的优劣排序：
3)内部收益率不适用于只有现金流入或现金流出的项目。