计算分析题：甲公司是一个家具生产企业，2012年管理用财务报表相关数据如下（单位：万元）：
甲公司目前无金融资产，未来也不准备持有金融资产，2012年股东权益增加除利润留存外，无其他增加项目。备注：股利支付率为20%。
要求：
（1）解释可持续增长率与内含增长率的概念，并简述可持续增长的假设条件；
（2）计算甲公司2012年的可持续增长率；
（3）假如甲公司2013年的销售净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变，计算甲公司的内含增长率；
（4）如果甲公司2013年的销售增长率为8%，净经营资产周转率和股利支付率不变，销售净利率可提高到6%，并能涵盖借款增加的利息，公司不准备增发或回购股票，计算甲公司2013年的融资总需求与外部融资额。
参考答案：
（1）可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，企业销售所能达到的最大增长率。如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，这将限制销售的增长，此时的销售增长率称为"内含增长率"。可持续增长的假设条件如下：①企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；②企业资产周转率将维持当前水平；③企业目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；④企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；⑤不愿意或者不打算增发新股（包括股票回购）。（2）2012年的可持续增长率=100×（1-20%）／［1680-100×（1-20%）］×100%=5%（3）1750×内含增长率-2500×（1+内含增长率）×（100/2500）×（1-20%）=0解得：内含增长率=4.79%（4）融资总需求=净经营资产增加=1750×8%=140（万元）外部融资额=140-2500×（1+8%）×6%×（1-20%）=10.4（万元）
解析：（3）净经营资产周转率=销售收入／净经营资产，根据净经营资产周转率不变，可知：净经营资产增长率=销售收入增长率，所以，在内含增长的情况下，净经营资产增加额=2013年年初的净经营资产×内含增长率=1750×内含增长率；在内含增长的情况下，外部融资额=净经营资产增加-预计利润留存=0，所以，有：0=1750×内含增长率-2500×（1+内含增长率）×（100/2500）×（1-20%）。